（报告出品方/作者：兴业证券，石康，李博彦）
1、历史悠久的法国航空发动机生产商
1.1、伴随收购与合并不断壮大
赛峰集团是作为全球历史最为悠久的飞机发动机制造商之一，旗下汇集了航空、航天和防务领域的标志性创新型公司。赛峰集团于年由斯奈克玛（Snecma）和萨基姆（Sagem）合并成立。斯奈克玛是专业航空发动机制造商，最早可以追溯至年的Gnome公司；法国于二战后国有化GnomeRhne，并整合了大多数法国航空发动机制造商，形成了斯奈克玛。萨基姆是欧洲领先的防务领域电子设备制造商。历史上集团还吸收了一系列在航空装备领域具有标杆性的制造商。
法国相对独立的国防政策为企业发展提供了空间。法国本身具有深厚的航空实力，年法国人布雷里奥即飞越英吉利海峡。冷战期间法国在军事上保持相对独立，年法国总统戴高乐宣布退出北约；因此法国无法像德国、意大利等北约国家那样便捷购买美国装备以壮大自己的军事力量，从而走出了自己的航空装备发展道路，也为斯奈克玛、萨基姆、透博梅卡等企业提供了需求空间。斯奈克玛于年推出的第一款喷气式发动机即为军用发动机，萨基姆的前身SAT于年设计了世界上第一个空对空导弹红外导引系统。
技术优势拓展至商用领域。年英法合作研制的协和式超音速客机首飞，协和式客机所配备的奥林巴斯发动机同样由英国罗尔斯·罗伊斯和法国斯奈克玛联合设计开发，此外梅西耶所设计的电动制动系统、丝帕诺-布加迪所设计的主起落架和制动系统也应用于协和式客机。年斯奈克玛与美国通用电气成立合资公司CFMI（CFMInternational），年由CFMI公司开发和生产的CFM56发动机投入使用，截至年已经交付3万台，是民航史上最畅销的发动机。基于历史沿革，法国政府是赛峰集团的重要股东，截至年底，法国政府持有11.20%股份，员工拥有7.01%股份，其余股东中不乏世界知名投资公司。
1.2、三大主营业务：全球航空航天领域广阔应用
赛峰集团主要业务包括航空推进、装备与防务和飞机内装。年航空推进实现营收74.39亿欧元，营收占比48.82%；装备与防务实现营收63.25亿欧元，营收占比41.51%；飞机内装实现营收14.75亿欧元，营收占比9.68%。赛峰集团在航空装备领域能提供多个细分领域的产品，以客机为例，赛峰集团能提供发动机、短舱、起落架、航电、内装等产品。
赛峰集团产品在航空航天领域具有广阔应用。截至年，有台赛峰的单通道商用喷气飞机发动机、多万个座椅、多套短舱组件在服役；架军用飞机装备赛峰惯性导航系统，全球每3台售出的直升机涡轴发动机中有1台由赛峰生产，每2架商用飞机中就有1架配有赛峰生产的紧急撤离滑梯。
1.2.1、航空推进
赛峰集团是成熟的发动机生产商。据