评1月外汇占款数据:外占流出延续 宽松势在必行
央行2月17日公布数据显示,截止1月末,金融机构外汇占款余额为29.3万亿元,月度减少1083亿元,继12月减少超千亿后再度大幅下降。我们的结论是:外占流出延续,宽松势在必行。
外占持续负增,主因热钱大幅流出。1月金融机构外汇占款减少1083亿元,外占余额继12月减少超千亿后再度大幅下降,当月直接投资净流入季节性反弹,而热钱流出近5000亿,流出幅度持续扩大。
2月超储率有望回升。央行宣布自2月6日起全面降准,我们估算释放基础货币超6000亿,加上2月份以来公开市场操作力度加大,累计净投放2950亿,2月超储率或有望升至2.7%左右。
基础货币供应主渠道变化。央行4季度货币*策执行报告称基础货币供给渠道出现变化,在外汇占款渠道投放基础货币放缓的条件下,央行货币*策工具取代外汇占款,成为基础货币供给主渠道。2015年全年外占或现零增长,央行或将通过公开市场逆回购、SLO等方式来释放短期流动性,同时通过MLF、PSL等工具提供中长期基础货币,弥补基础货币缺口。
货币宽松势在必行。1月社融总量增速的回落预示未来半年内经济仍难见底,而货币M2增速的下行也预示着通缩风险继续加大,未来仍需加码降息、降准等宽松货币*策。央行4季度货币*策报告不再讲"定力",此前全面降准的启动有助于降低市场化的银行理财收益率,扫清降息障碍,而再次降息或已不远。